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上万家中国医械企业年收入仅千万级 并购是必由之路
 

上万家中国医械企业年收入仅千万级 并购是必由之路

  医药网4月19日讯 2002年,在美国工作多年的张一回国,空降微创出任总裁。当时国内的医疗器械市场完全被强生、美敦力等外企占领。近几年,受益于分级诊疗、药械审评审批速度加快等政策,国产医疗器械行业进入黄金发展期,但行业“多、小、散”的局面仍未得到很大改观。而且,国内多数医疗器械产品以中低端为主。
 
  离开微创后,张一创办了沛嘉医疗,至今,他和很多投资人仍在求索一个答案,“在医疗器械行业,中国为什么诞生不了像美敦力这样的大企业?”
 
  在近期举办的“第三届医疗健康投资卓悦榜峰会”上,浩悦资本创始人、首席执行官刘浩指出了现实困境,“国内医疗器械企业面临着两个大的挑战,其一,整个行业的基础门槛偏低。其二,大多数企业的龙头产品的市场潜力并不大,单一产品的天花板较低。”
 
  对于医疗器械的龙头企业,他给出了破局之道——并购重组。
 
  大企业孕育期
 
  相对于药品而言,医疗器械行业起步较晚、规模也较小。
 
  《中国器械蓝皮书》数据显示,2018 年,中国医疗器械市场规模约为5304亿元,同比增长19.86%。但同期中国药品市场规模达1.71万亿元。行业数据显示,截至2017年底,全国实有医疗器械生产企业1.6万家。虽然医疗器械企业数量较多,但绝大部分规模小、竞争力弱。
 
  在广证恒生首席研究官袁季看来,国内医疗器械企业可划分为三个梯队,第一梯队是迈瑞医疗、新华医疗等细分领域的龙头企业,占了10%的市场份额,各家公司年收入在百亿元左右;第二梯队是乐普医疗、鱼跃医疗等企业,刚成为单一产品的领跑者,各家公司年收入在20亿元左右,占了约60%的市场份额;而在市场上大量存在的是第三梯队企业,在约30%的市场份额中厮杀,平均体量在千万左右。
 
  截至日前,我国A股市场总计有52家医疗器械上市公司。第一梯队的领跑者——迈瑞医疗(300760.SZ)发布的年度业绩快报显示,2018年,公司实现营业总收入137.53亿元。而美敦力2018年财报显示,其营业收入为299.53亿美元。
 
  这意味着,在中国市场上,诞生像美敦力这样体量的医疗器械巨头的机会仍然存在。对照跨国医疗器械巨头的成长史会发现,并购是一个绕不开的关键词。
 
  广证恒生的数据显示,近20年来,全球行业巨头美敦力、罗氏分别完成了583亿、256亿美元的并购,对应医疗器械方面的销售收入分别由2000年的45亿美元、63亿瑞士法郎上升至2017年的300亿美元、121亿瑞士法郎。
 
  而在国内市场,医疗器械并购热度只增不减。
 
  数据显示,医疗医械行业并购数量和金额分别从2014年的125项、28.2亿美元上升至2017年的185项、49亿美元。
 
  2018年更是一个并购大年。这一年,我国医疗器械行业发生了两起规模超过50亿元的并购事件,分别为蓝帆医疗收购柏盛国际(59亿元)和威高股份收购美国爱琅(56亿元),在2018年全球所有并购案中金额名列第8位和第9位。在丹麓资本创始人陆勤超看来,“国内在医疗器械领域的投资是加速的,企业之间的并购非常活跃。”
 
   “整合并购是医疗器械行业的大趋势。”这也是此次会议上,多家公司的共识。刘浩说,威高(01066.HK)就是一个不断“升级打怪”、“杀出重围”的绝佳案例。2000年,威高在山东成立,主做低值耗材。港股上市后,威高收购了山东吉威,之后又跟美敦力合资成立威高骨科合资,进入高值耗材领域;与日本企业合作,进入血液透析领域。去年威高收购美国爱琅(Argon)后,其国际化市场有了一个核心平台。2004年,威高上市首年市值只有6亿元,如今高达360亿元。
 
  对企业而言,并购除了做大规模外,还能够快速丰富产品种类,增加竞争力。
 
  袁季提到,医疗器械有30多个细分领域。有些领域已经高度集中,特别是在体外诊断、心血管、脊椎骨科以及医疗影像的细分领域,CR10(在一个行业中,若干最大企业的产出占该行业总产出的百分比)均超过了75%,其中的主要企业基本已经到达其业绩的天花板。同时,因为技术成熟快、产品迭代周期短、功能同质化严重以及市场化定价等特征,医械企业容易受到外部竞争的威胁。
 
  张一举了个例子,沛嘉医疗的优势是做心脏瓣膜,如果与做脑部相关的器械公司整合,就能形成一个更大的平台,同时解决国人最关注的两大问题:心脏与大脑健康。“我们要做成更具有平台性的医疗器械公司,这样才能跟国际公司平等对话,才能引起他们对中国市场的重视。”
 
  对于一些小企业来说,并购则是一种退出渠道。景旭创投总裁钱庭栀指出,“目前,创业环境的确是有好的一面,但另外一个层面,我们要看到大量的企业在拿到注册证之后不知所措,花了两年产品还是没有卖出去。”
 
  对此,浩悦资本副总裁杨振军给出了一个数据,2017年是上市医疗企业最多的一年,也只有12个医疗器械公司首次公开募股。“有大量的企业没有办法走上市这条路,而是需要并购整合退出。”
 
  并购风险
 
  对于并购公司的选择,袁季给出了理性建议,第一梯队企业发展重点在于跨赛道并购来突破行业天花板;第二梯队企业并购重点在于抢占本赛道的市场份额以及技术保鲜。而第三梯队的落脚点在于构建细分领域的竞争力,并购不宜操之过急。
 
  如果并购太快,整合不当也会成为企业掣肘之痛。2012年开始,新华医疗以并购扩张版图,3.14亿元并购长春博迅75%股权,斥资3.94亿元收购威士达医疗有限公司60%股份......但因高溢价收购英德生物后业绩连续多年不达标,新华医疗发展受到很大影响,公司市值也由2015年最高233.86亿元下滑至最低51.46亿元。
 
  美国强生在心脏支架上也发生过并购失败的案例。但强生收购有两个原则,第一,一定是行业第一或者第二才会收购。第二,一旦变成第三就会卖掉。
 
  美敦力中国基金董事总经理施永辉认为,“如果是跨赛道的合并,不仅看中技术,还要看公司的运营体系、专科的能力,但这样的公司可遇不可求。”
 
  未来可期
 
   “未来20年,中国会大概率成为全球医疗器械市场的第一大市场。”在景旭创投总裁钱庭栀看来,中国医疗器械行业与美国医疗器械行业,甚至是中国制药行业相比,都有非常大的增长动力。
 
  与上市药企数量相比,医疗器械明显处于劣势。但医疗器械市场增速超过药品市场增速,约为药品市场增速的2倍左右;从医疗器械与药品市场规模相比来看,发达国家基本达到1:1,全球平均水平约为0.7:1,中国市场仅为0.25:1。由此可见,医疗器械市场未来发展空间大。
 
  强生医疗新业务发展部总监华一认为,中国的创新能力很强,比如心脏支架领域,中国企业是从零开始和外企竞争,目前在技术与产品上与外企不相上下。“中国医疗器械所有的总规模和子行业全部被低估,将来的发展趋势应该建立在中国制造的能力上,未来国内医疗器械的市场蛋糕要超过医药行业。”
 
  至于未来的投资方向,刘浩认为,一是微创介入器械,特别是针对结构性心脏病方面,中国大大小小的瓣膜公司至少会有两轮以上的融资,随着启明医疗的上市,投资人会对这个赛道持续加码。二是手术机器人。“这个领域在国内还没有出现行业龙头,技术门槛高,但国外的巨头方向明确,过去一年多的时间,风投把这个行业前十家公司都投完了,这个赛道未来投资也会持续加码。”
(2019/5/13 13:52:30  八点健闻    阅读257次)

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